南财全媒体集团记者 *** 、吴双、实习生王云杉上海报道辽宁首富刘中天曾是国内铝材乃至亚洲铝材之王，也是忠旺在中国的实际控制人。他曾经是东北首富。然而，最近中国忠旺(01333.HK)的一纸公告披露了公司的经营困境，引起各界关注。
10月15日晚间，中国忠旺发布公告称，收到子公司忠旺精铝股份有限公司、辽宁忠旺集团有限公司通知，因发生重大亏损和经营困难，其下属公司及子公司经营出现严重困难，无力自行解决当前问题。目前，下属公司正在积极与有关方面沟通，寻求帮助，更大限度地保证下属公司及其子公司的平稳有序运行。同日，公司三名独立非执行董事宣布辞职。
公开资料显示，中国忠旺是全球第二大、亚洲之一大工业铝挤压产品R&D制造商。其核心业务包括工业铝挤压、铝轧制和深加工。它成立于1993年，总部设在中国辽宁。2009年，中国忠旺在香港主板上市。上市后不久，其股价一度飙升至7.076港元。
到今年8月30日，中国忠旺公告称，基于目前的数据和工作进度，上半年业绩无法在8月31日或之前发布。同日，中国忠旺开始停牌至今，其上半年业绩尚未出炉。直至停牌前，中国忠旺每股收盘价为1.68港元，较峰值下跌逾76%，最新市值为91.6亿港元。
除了主营业务，中国忠旺早已深入布局金融领域，涉足银行、保险、融资租赁等。，并遭受关联交易和资金占用。事实上，“/s2/]忠旺系”的部分企业在2020年就已经有了逾期票据。今年以来，他们因金融借款合同纠纷被多家银行告上法庭，一些客户开始寻找新的供应商。
曾经的“亚洲铝王”为什么会走到这一步？中国忠旺为摆脱困境做了哪些努力？
从中国忠旺近几年的财务数据来看，其资金链早已岌岌可危。
截至2020年底，中国忠旺公司总资产达1279亿元，而流动资产净额为-74.3亿元，较2019年同期的17.2亿元减少约91.5亿元。
流动性方面，截至2020年12月31日，中国忠旺持有现金及现金等价物约3.6亿元，较2019年末的9.16亿元减少60.37%，短期存款仅为0.36亿元。
流动负债方面，2020年末，中国忠旺的银行及其他贷款从2019年末的154.95亿元激增62.33%，至251.53亿元。此外，还有180.6亿元资产用作融资抵押。
同时，自2018年起，中国忠旺连续三年经营活动产生的现金流为负值。2018年至2020年各报告期经营性现金流分别为-27.23亿元、6.61亿元、5.26亿元。
中国忠旺筹资活动产生的现金流量净额已连续两年为负。2019年和2020年募集资金活动产生的现金流量净额分别为-54.9亿元和-24.05亿元。
记者注意到2016年以来，中国忠旺的境内债券发行人辽宁忠旺集团有限公司(以下简称“忠旺集团”)未通过境内公开债券市场获得融资。2019年11月，忠旺集团拟申请公开发行总额不超过80亿元的公司债券，其中40亿元用于偿还有息债务，其余用于补充流动资金。忠旺集团在招股书中表示，本次债券将有助于发行人盘活日常经营资金，扩大经营规模，提高产能和产量，获得先发优势，扩大市场份额。
但忠旺集团和主承销商于2020年2月撤回发债申请，并于今年5月被 *** 确认终止审查。目前官方公布困难，这是否意味着忠旺集团借新还旧债券的能力几乎关闭？
事实上，根据这两年忠旺公司的诉讼情况来看，去年账单已经逾期。
今年7月，尚辉银行股份有限公司(以下简称“尚辉银行”)芜湖分行将忠旺集团财务有限公司(以下简称“忠旺财务”)等公司告上法庭。2019年8月，辽宁名典商贸有限公司(以下简称“名典商贸”)向北京王乘仁和商贸有限公司(以下简称“王乘仁和”)签发面值5000万元的电子银行承兑汇票，票据到期日为2020年6月18日。承兑人是中望金融。票据签发当日，王乘仁和将票据背书 *** 给辽宁万润贸易融资供应链有限公司(以下简称“万润贸易融资”)，万润贸易融资向尚辉银行申请电子汇票贴现并办理背书 *** 。
但该票据于2020年6月18日到期后，忠旺金融未能履行作为承兑人的付款义务，现该票据处于不予付款和追索待清偿状态。因此，尚辉银行将上述公司告上法庭，一审法院判决中望金融、名典贸易、王乘仁和、万润贸易金融共同支付尚辉银行芜湖分行的票据金额5000万元，并按照全国银行间同业拆借中心公布的LPR支付利息。
今年以来，辽宁忠旺集团11次被列为被执行人，执行金额约37.23亿元，涉及浦银租赁、重庆农商行、民生金融租赁、中国民生银行、曲靖市商业银行等金融机构。为忠旺系提供货币金融服务的忠旺金融今年也两次被列为被执行人，执行金额约7.7亿元。
企业预警沟通数据显示，2020年12月29日，忠旺集团发生大额动产抵押，担保债权为“贷款”，涉及金额57.3亿元。抵押权人为盛京银行辽阳分行，抵押物包括燃气辐射供暖设备、自动数控送料任意角度切割锯、金色魔术变色系统、吊车、PWST机器人系统等。
在中国忠旺2020年财报中，市场的另一大焦点是其突然激增的应收账款。
数据显示，截至2020年12月31日，中国忠旺应收账款共计约321.11亿元，同比增长52.81%，其中应收账款及票据199.4亿元，同比增长64.37%，其他应收款121.7亿元，同比增长37.02%。
中国忠旺在财报中提到，截至2020年12月31日，公司应收账款和应收票据的账面原值约为207.18亿元，其中已计提损失准备7.77亿元。
据记者了解，2019年以来忠旺集团部分应收账款逾期，与其经营模式有关。
2020年，忠旺集团拟通过*ST钟芳借壳a股上市时， *** 对忠旺集团应收账款和客户的高度集中表示了高度关注。在*ST钟芳的回函中，或许可以解释忠旺集团是如何步入经营困境的。
昌邑(天津)模板租赁有限公司(以下简称昌邑租赁)及其子公司安徽昌邑铝模板租赁有限公司(以下简称昌邑公司)是忠旺集团的更大客户。盛鑫国际融资租赁(天津)有限公司(以下简称盛鑫国际)向昌邑公司提供融资租赁服务，盛鑫国际从忠旺集团购买铝合金模板，供应给王昌。
可以说，昌邑公司是忠旺集团最重要的客户。2017年至2020年1-6月，忠旺集团对昌邑公司和盛鑫国际的销售总额分别为21.98亿元、72.94亿元、68.88亿元和25.36亿元，分别占总收入的10.37%、32.94%、33.83%和35.99%。客户集中度逐年提高。
2016年8月，长益租赁在天津成立。是最早进入铝模板租赁市场的企业之一。目前也是国内更大的铝模板租赁平台，旗下拥有安徽长宜、重庆长宜、北方长宜、长宜深、Xi安长宜等五家子公司。
近年来，“木材节约替代”、“节能减排”等环保政策带动建筑行业引入绿色环保材料和技术，铝模板在全国范围内迅速普及，也带动了长宜公司的快速发展。据*ST钟芳披露，长宜系为万科、碧桂园、保利地产、某地产、华润置地、绿地集团、融创中国、华夏幸福等900多家房地产开发企业，以及中建、中铁建、中交建、中植集团、中核建、上建等500多家大型总承包企业提供铝模板产品和技术服务。
具体来说，昌意公司的主要业务模式分为两部分:一是为客户提供铝模板租赁服务，获取租金收入；二是为铝型材、铝模板生产加工企业和下游需求方提供资源整合，为其提供符合其需求的优质铝型材或铝模板。
昌益公司的货款主要来自向下游客户提供铝型材和铝模板的货款。然而，2020年初新冠肺炎爆发后，昌邑公司下游客户在建设项目无法正常施工的情况下，付款率大幅下降，导致其对忠旺集团的付款率滞后。
据披露，截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月，忠旺集团对昌邑公司的应收账款余额分别为7.1亿元、28.38亿元、58.69亿元和55.90亿元，其中2019年的应收账款金额为32.91亿元，2020年6月仅为。
如果仅仅是应收账款逾期，对于总资产上千亿的忠旺集团来说并不难。更糟糕的是，疫情期间，部分铝厂停产，运输受阻，铝锭等原材料价格波动较大，导致部分采购因价格或运输原因无法及时履行，使忠旺集团预付款大幅增加。2020年上半年经营性应收账款增加123.2亿元，使得当期经营活动产生的现金流量净额远低于当年净利润。
更重要的是，对于铝模板这样的重资产行业，供应商为下游租赁客户提供资金支持或临时 *** 是常有的事，忠旺集团也不例外。
盛鑫国际的资金主要来源于其控股股东上海盛宴贸易有限公司(以下简称“上海盛宴”)，部分来源于忠旺集团实控人刘忠田控制的辽宁宏成塑料型材有限公司(以下简称“宏成塑料”)的借款。在盛鑫国际返还给忠旺集团的70亿元总额中，约21.55亿元来自宏成塑胶
目前，昌邑公司陷入困境。据七宝数据显示，9月8日，长易(天津)模板租赁有限公司一天内新增4条被执行人信息，涉及金额21.79亿元。申请人均为曲靖市商业银行股份有限公司，相关案件为金融借款合同纠纷。此外，4月20日，忠旺集团与昌邑公司因金融借款合同纠纷被锦州银行辽阳分行告上法庭，但具体案件内容并未在网上公布。
从2009年底，忠旺集团开始布局金融，到现在已经涉足银行、保险、融资租赁等领域。就上述为大客户提供资金支持的宏诚塑胶，参股了龙江银行、大连银行、吉林银行。
2009年12月，忠旺通过辽宁忠旺投资有限公司间接控制的辽宁程维塑料型材有限公司和辽宁诚成塑料有限公司投资辽阳银行股份有限公司(以下简称“辽阳银行”)，持有辽阳银行约23%的股份，开启了忠旺金融布局的篇章。
2011年7月，忠旺系从程维塑料退市。目前通过诚诚塑胶持有辽阳银行15.157%股份，为之一大股东。忠旺集团财务有限公司董事祁伟在辽阳银行担任监事。
据记者不完全统计，忠旺公司至少持有辽阳银行、龙江银行、大连银行、吉林银行、营口银行、辽阳农商行等6家银行股份，但多为中小银行。在中小银行兼并重组的大潮中，今年10月，辽阳银行和营口沿海银行合并为辽沈银行并获批。
2016年，北京忠旺投资发展有限公司通过全资子公司宁波鄞州宏发实业有限公司从杉杉系手中拿下康军人寿保险股份有限公司(以下简称“康军人寿”)，中国忠旺董事长卢长青担任康军人寿董事长，忠旺董事陈艳担任康军人寿董事。
去年12月，财新报道称，银监会相关监管人员前往北京望京忠旺大厦，免去陆长青康军人寿董事长、陈艳董事职务。当时，中国忠旺公告称，康军人寿董事会和管理层稳定，业务运营正常有序。今年4月，中国忠旺发布的2020年年报中，仍称陆长青为康军人寿董事长，陈艳为康军人寿董事。
不过，根据目前康军人寿的官网显示，常青、陈艳等人的信息已经从高管信息中撤下。2021年4月22日，南池子出任康军人寿临时掌门人、总经理助理兼首席投资官。目前，康军人寿空董事长一职空缺。
值得注意的是，自2021年初以来，康军人寿已连续发布四次延期披露公告，宣布2020年第四季度偿付能力报告摘要等文件需要延期披露。估计披露时间一拖再拖，现在已经超过了2021年9月30日最终公告的预计时间。
2019年财报显示，康军人寿2019年净利润0.85亿元，同比下降51.76%。2020年财报尚未公布，但受疫情影响，康军人寿原定处置资产的支付安排并不顺利。
康军人寿2020年一季度偿付能力充足率为109%，但剔除财务再保险等特殊融资因素，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率仅为17.34%，远低于100%的监管要求。根据康军人寿披露的最新偿付能力报告，截至2020年三季度末，其偿付能力为100.64%。
此外，忠旺集团还成立了自己的融资租赁公司——鸿泰国际融资租赁(天津)有限公司，据七宝数据显示，今年以来，该公司三次被列为被执行人，总执行标的15.9亿元，均与重庆农商行有关，涉及金融借款合同纠纷、财产保全、票据追索纠纷等案件。
有意思的是，2020年3月，忠旺集团也曾试图通过竞拍的方式拿下天津信托51.58%的股权，但最终以失败告终。当时据证券时报报道，忠旺以宏成塑胶为竞标主体，与上海实业集团争夺天津信托的控制权。最终，SIIC集团以74.18亿元的价格拿下了天津信托51.58%的股份，持股比例升至77.58%。
但根据中国忠旺2019年年报，期末，上市公司合并财务报表中现金及现金等价物余额仅为9.16亿元。忠旺的杠杆融资从何而来？
根据《辽宁忠旺集团股份有限公司债券2019年半年度报告》，截至2019年6月30日，忠旺集团通过中国农业银行、国家开发银行、中国工商银行、进出口银行、交通银行、建设银行、招商银行、重庆农村商业银行、大连银行、盛京银行、华夏银行、元宝商银行、广发银行、锦州银行、光大银行、盛鑫租赁、交银租赁、民生金融、金银租赁
在各种资金的压力下，忠旺集团开始了自救之路，其更大的动作是借壳*ST钟芳回A上市。
2016年，中国忠旺宣布计划分拆回a股上市，但4年后，借壳钟芳股票的交易被暂停。2020年3月，中国忠旺与*ST钟芳发布公告，拟将忠旺集团96.55%股权作价294.5亿元，由*ST钟芳通过资产置换及发行股份购买，实现借壳上市。
草案提交后，上交所出具了审查意见书，要求美国联邦大陪审团就包括偷逃关税等事项对忠旺集团间接控股股东中国忠旺及实际控制人刘忠田提起诉讼。
对此，*ST钟芳和中国忠旺均回复称，上市公司和刘中天本人均未收到任何与本次诉讼相关的司法文书。根据海外律师的相关报道，上述案件仍在进行中。
上市公司表示，在诉讼层面，根据美国联邦大陪审团的起诉书，上述海外诉讼的被告为刘中天先生和中国忠旺，不包括忠旺集团。其次，海外诉讼主要涉及中国忠旺集团的海外业务。从报告期内忠旺集团的收入结构来看，忠旺集团以国内市场为主，海外业务占比相对较低。最后，自2017年起，刘中天不再负责忠旺集团的日常生产经营，因此上述诉讼不会对忠旺集团的持续经营能力产生重大不利影响。
今年8月11日，*ST钟芳和中国忠旺双双发布公告，公告中称，鉴于当前市场环境等原因，公司经过审慎研究，为切实维护公司及全体股东的利益，经重组交易各方友好协商，决定终止本次重大资产重组。
借壳失败两个月后，中国忠旺选择宣布经营困难。关于中国忠旺是否与相关金融机构存在资金占用，将如何寻求战略投资者？记者联系中国忠旺发出采访函，截至发稿，未有回复。
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