诺美怎么样
记者:杨健
9月24日，a股连续第46个交易日成交额突破1万亿元，再次刷新历史纪录。从沪深股市的巨额交易来看，量化私募基金功不可没，成为市场关注的焦点。
量化基金管理规模突破万亿，在此背景下，今年结构性市场量化私募的各大策略谁是更大赢家？
量化私募在年初遭遇指数增强和中性策略的失败后，下半年的表现令人震惊。数据显示，今年以来275只500指数基金平均收益25.61%，更好的产品跑赢基准近50%，百亿级量化私募500指数基金平均收益超过42%。
与此同时，券商资管指数增强基金也很疯狂。今年前8个月，券商资管股票策略基金名单中出现了多只500指数增强产品，CICC管理的CICC指数获得了第二期业绩。
在量化私募收益诱人的背景下，海外量化私募机构正在不断进入a股市场。国商报记者为您深度解码量化高收益私募背后的秘密！
量化私募年初遭遇指数级增强失败，
中性策略失败
很多量化私募在2020年下半年市场风格偏向大票后，所持股票也涵盖了流动性好的优质大盘股。然而好景不长。今年春节后，市场风格迅速切换，集团股份迅速解体，超出市场预期。指数呈现单边下跌趋势，参与群体的量化私募难免遭遇净值回撤的尴尬。基金股大跌，对于那些几百亿量化的私募基金来说，是艰难的阶段。
市场的下跌甚至引发了数千亿量化私募巨头因参股集团股份导致净值下跌而不得不向投资者道歉的局面。对于量化私募中的指数增强策略产品，如果主观选股契合市场的投资风格，不仅可以享受指数增长的稳定回报，还可以获得指数之外的超额收益。然而，随着组股的“解散”，之前受到市场追捧的指数增强策略产品也出现了跑输基准的情况，中性策略产品也面临市场考验。
图片来源:图片网
在今年年初的极端行情中，一些量化私募不得不面临指数增强策略明显失效，中性策略失效的尴尬。以当时金子弹资产量化私募基金旗下的“外贸信托-金子弹中证1000指数增强3号”私募基金为例。截至3月5日，该产品更大净值回调至24.98%。此外，深发展资产旗下的达尔文中证500指数，截至今年3月5日，净值增长9.05%。
今年年初流行的指数增强策略产品失败了，那么收益特征稳定的中性策略产品呢？据《全国商报》记者了解，中性策略产品在面对极端市场情况时也会有很大风险。对于中性策略产品来说，极端市况主要指市场风格的快速切换、流动性危机等。以明讯投资旗下的“明讯中立1号”为例。截至3月5日，年内收益为亏损4.21%，该产品截至今年3月5日净值回吐逾7%。
对于量化市场的变化，很多量化私募巨头积极推出新策略，基本面量化策略成为很多量化私募新策略。广州量化基金创始合伙人程书欣告诉《国家商报》，“无论是增强量化指数的产品，还是中性产品，今年年初股价的极度失衡都造成了中性策略的暂时失效。指数增强型产品的表现不佳指数也存在深层次的问题。可能是100多亿的量化私募到了战略瓶颈，导致过剩产能减少，管理者不得不用其他 *** 增加收入。”
令人震惊的反击！
亿级量化私募，意味着基金平均收益提升42%
在经历了年初的净值大回撤后，下半年量化私募迎来了大反攻的高光时刻。9月25日，沪深两市成交额连续第46个交易日突破万亿，再次刷新历史纪录。在万亿a股成交成为常态的背景下，市场板块轮动加速，市场的高波动性更适合量化策略的操作。随着沪深两市的高成交和市场的动荡，量化私募迎来了业绩亮点。
今年以来私募之所以受到市场的强力推动，主要是指定增产品的震撼逆袭。私募排排网数据显示，年内证券私募基金业绩有所回暖，但业绩增长主要是量化私募，量化私募主要指基金增持带来的增量。中证500指数反映的是中小公司股价的波动。由于价格弹性更大，中证500指数增强型产品的空超额收益幅度更大。私募排排网数据显示，截至9月10日，今年以来275只500指数基金平均收益为25.61%。超过正额的产品多达248只，占总数的90.18%，更好的产品跑赢基准近50%。
从500只不同规模私募的指数增利产品整体收益表现来看，百亿量化私募略胜一筹。资料显示，数百亿量化私募的中证500指数增强基金年内平均收益高达 42.44% ，平均超额收益23.24%。
在数百亿量化私募中，截至9月10日的数据显示，史明投资管理的史明春天13号今年以来的收益已达67.31%。史明投资也是今年前8个月数百亿量化私募的冠军。私募坚持多核策略，多个投研核心可以保证策略研发的连续性和稳定性。史明也是量化投资行业为数不多的拥有全波段信号的私募。它可以根据市场情况选择全频段内策略频率的时机和权重。
天衍资本天衍中证500指数增强3号今年收益为65.61%，世纪前沿资产管理世纪前沿指数增强2号今年收益为62.02%。
此外，量化私募中的海归群体成奇资产管理的成奇中证500增强精选1期，今年以来收益46.01%，超额收益26.53%。齐资产公司创始人何、投资总监张万成分别任职于千禧基金、世坤投资。
由英诺资产管理的英诺天峰1号今年以来收益为43.48%。英诺资产专注于人工智能和深度学习。公司指数增强产品线运行Alpha策略，无需对冲，可同时获得指数的Beta收益和指数之外的Alpha收益。
券商资管指数增强基金也疯狂
CICC赢得了冠军
私募的量化指数增强产品今年有了大反攻，券商的资管指数增强基金也很疯狂。受市场行情回暖影响，今年以来券商资管产品收益也快速回升。据私募排排网统计，成立8个月、近期净值更新的2231只券商资管产品，今年以来平均收益为4.61%，较上月上升1.01个百分点。年内有1922只券商资管产品录得正收益，收益型产品占比达到86.15%。
从数据上看，今年以来证券公司资管产品的收益分配已经严重失衡，可以用满死饿肚子来形容。其中高收益产品收益率超过200%，低收益产品接近一半。私募排排网数据显示，截至8月底，今年以来，仅有33只券商资管产品收益超过20%，7只券商资管产品业绩翻倍。负收益方面，6家券商资管产品跌幅超过20%，更大跌幅达42.10%。跌幅较大的产品多为参与科创板配售基金。
在今年的震荡行情中，尤其是在结构性特征明显的背景下，指数增强基金悄然突围，券商资管产品也强势突围。根据私募排排网公布的数据，在今年前8个月的证券公司资产管理股票策略基金排行榜中，出现了多只500指数增强型产品，CICC管理的CICC指数获得了二期业绩冠军。
图片来源:图片网
此外，国泰君安资管的君享优粮500增强1号收益排名第四，国鑫证券管理的丁鑫量化500增强1号收益排名第七，银河金汇证券资管管理的银河鑫汇500增强1号收益排名券商资管指数增强基金第十。
值得注意的是，从业绩来看，券商资管产品的超额收益与头部量化私募仍有一定差距。史明投资也公开指出，超额收益的比拼是量化选股的能力，这与投研实力密切相关。这就要求指数增强型产品下跌时跌幅小于500指数，上涨时涨幅远大于中证500，因为获取超额收益的能力决定了产品的最终收益。目前量化投资是全市场选股。具体选股数量看各公司策略。基本上一个产品会持有几百只股票。综合来看，指数增强基金的净值走势应该和指数走势差不多，偏差不能大，否则风格容易暴露。
万亿量化私募时代
量化长期策略谁是更大赢家？
在沪深股市万亿成交已成常态的背景下，量化私募基金受到了市场的强烈影响。在量化私募的主要策略中，股票量化多头(包括指数增强)策略受市场影响尤为明显。目前市场上的量化长期策略(包括指数增强)是指同时使用两种以上量化策略，以降低投资组合中资产之间的相关性，达到取长补短、分散风险的效果的投资策略。
量化做多策略中可能采用的策略有量化做多、市场中立、套利等。据私募排排网统计，今年前8个月，共有518只量化长期策略私募产品实现了12.54%的平均收益，冠军由蝶威资产旗下的“蝶威深智稳健3号”夺得。量化中性股票产品在多头策略的基础上，同时构建多头和空头寸对冲市场风险，剥离市场涨跌，达到获取超额收益的目的。这种策略受市场条件的影响相对较小。今年前8个月，量化中性策略产品471只股票的平均收益为11.54%，冠军由年空数据技术下的年空灵活对冲2号夺得。
股票量化策略采用量化的 *** 来完成股票的选择和投资组合的构建。从选股到交易，都是基于量化模型的结果。股票选择模型包括基本多因素模型、定量多因素模型等。今年前8个月，共有1103只股票量化策略产品实现了19.08%的平均回报，冠军由前海国恩资本旗下的“国恩爱高频量化1号”夺得。
量化套利不依赖主观判断，而是利用计算机系统构建的数学模型，深入挖掘市场价格错配，进行套利策略，主要有定期套利、跨期套利、跨市场套利、跨品种套利等套利模式。量化套利策略的36只产品平均收益率为8.09%，冠军为鸿明资产旗下的“鸿明套利稳健管理2号基金”。
从量化看涨策略的子策略来看，股票量化(包括指数增强)成为更大赢家。私募排排网数据显示，今年9月17日以来，共发行私募产品3105只，而去年同期，共发行私募产品1540只，涨幅超过101.6%。截至9月17日，今年以来，私募产品共发行1257只，去年同期为774只，增长62.4%。
解码量化私募指数的增强产品[/s2/]
高产的背后的秘密
量化私募指数增强版产品为什么是短期逆袭，背后有什么玄机？私募基金经理胡博告诉全国商报记者，“一般来说，指数与指数的相关性越高，风格的偏离度越小，风险控制越严格，而相关性低则说明风格的偏离度大或者选股不在中证500。从纯收益表现来看，股票量化长期策略(包括指数增强)的短期表现更好，主要是因为整个市场的Alpha和Beta收益更好，所以叠加收益更高，但股票量化长期策略的整体波动也比较大。”
他进一步表示，“目前市场上的指数增强产品多为中证500指数，近期表现不错。一方面，以中证500为代表的中小盘股票今年的Beta收益非常高；另一方面，由于量化策略主要依靠市场的无效率来赚钱，中小盘股票容易出现信息不透明、定价不合理的现象，因此量化策略的优势得到了充分体现，从而实现了更好的增强。”
图片来源:图片网
聚真资本董事长龙方也向《国家商报》表示，“今年以来，基准指数中证500在各大指数中表现更好，今年涨幅17%，推动了500指数产品的良好表现。特别是今年的市场环境表现为大小板块风格的分化，板块表现大相径庭。比如有色、煤炭、芯片半导体、电气设备、新能源等热点板块涨幅较大。一些指数增强产品从风格偏离、市值偏离、行业偏离甚至波动率偏离都有一些超额收益。总体来看，私募指数增强产品的超额收益来源有很多，比如选股阿尔法、创新、‘T 0’、收益互换等。”
“今年以来，量化策略被广泛使用。当市场状况良好时，量化选股策略会产生更好的结果。特别是今年中证500指数股票涨幅明显，量化策略更倾向于选择波动性更大的中小盘股票。自然就赶上了这波分红，比其他策略赚得多。今年中证500的收益超过了沪深300和上证50。优500指数得到了强化，超越了中证500指数，业绩优势自然凸显。指数增强是在中证500的基础上，通过量化选股、择时、高频等细分模型赚取超额收益。在指数活跃期可以获得更多超额利润。”侯氏天成基金的侯告诉记者。
广州量化基金创始合伙人程树新认为，“目前量化领域的高频测价策略(指全市场的增持和选股)是有优势的，这也是为什么各类量化机构的核心策略都是高频策略，因为换股频率越高，捕捉机会的能力越强，抵御市场潜在风险的能力也越强，这样才能更好地适应当前风格经常切换的市场状况。高频指数增强策略的好处是可以在紧跟指数的前提下拥有选股的过剩能力，也可以在高频切换股票的前提下适应不断变化的市场情况。”
记者:杨健
编辑:吴永久
愿景:陈冠宇
排版:吴永久马援
国家商业日报